Para completar el analisis financiero de un proyecto de negocio, que se ha venido desarrollando en los anteriores articulos del blog, se debe realizar adicionalmente una valoracion de su rentabilidad futura, comparando la inversion inicial realizada (desembolso inicial aportado por los socios o promotores para la creacion y puesta en marcha del negocio), con los saldos de tesoreria (flujos de caja) que se van a ir generando por el funcionamiento de ese proyecto empresarial, en cada uno de los primeros anos (normalmente se utilizan 3 o 4 anos). Esta valoracion de la inversion se determina calculando el denominado Valor Actual Neto (VAN).
Para calcular el VAN, por tanto, determinamos los flujos de caja previstos que se van a producir en cada periodo considerado (Q1, Q2, Q3…). Estas cantidades se pueden obtener de las cuentas previsionales reflejadas en el plan financiero del negocio, si se elaboraron previamente de forma adecuada.
Los flujos de caja futuros se tienen que actualizar y descontar al momento actual (ano 0), por el efecto del valor del dinero en el tiempo, ya que se considera que no es lo mismo el valor de una cantidad de dinero obtenida en el periodo actual, que si esta es conseguida dentro de un ano o dos o tres, por lo que se va minorando su valor real segun transcurren mas periodos.
Para ello, se va dividiendo cada ano que transcurre por (1 + Ke), siendo la tasa Ke un indicador en porcentaje que representa la rentabilidad esperada por los accionistas con el proyecto emprendido. Para el segundo ano, se dividira por (1+Ke)2, y asi sucesivamente.
Ademas, hay que anadir el valor residual estimado del negocio al final de esa secuencia de anos, existiendo diferentes metodos para estimarlo. De forma orientativa, se puede reflejar multiplicando por dos el beneficio antes de impuestos e intereses (BAII) del ultimo periodo considerado.
A la suma y resultado final de todo esto (saldos o flujos de caja actualizados mas valor residual actualizado), restamos la inversion inicial realizada “A” (aportacion de los socios), valorando y comprobando si el resultado es positivo (el proyecto es viable y realizable) y en que cuantia. La formula seria la siguiente (considerando 4 anos):
VAN = -A + Q1 /(1+Ke) + Q2 /(1+Ke)2+ Q3 /(1+Ke)3 + Q4 /(1+Ke)4+ VALOR RESIDUAL / (1+Ke)4
Los flujos de caja Q se refieren a la tesoreria generada en cada ano en particular, reflejados en las cuentas previsionales del plan financiero al final de cada ejercicio, sin acumular las cantidades de los ejercicios anteriores.
Junto al VAN, tambien determinamos el TIR (tasa interna de retorno), que nos determina la tasa de rentabilidad interna del proyecto. Se valor representa la tasa K cuando el VAN es igual a cero, que tendra que ser superior al valor de Ke (rentabilidad minima esperada por los accionistas). A traves de la herramienta Excel, podemos calcular el TIR. Tambien podemos establecer el payback o plazo de recuperacion de la inversion realizada.
A continuacion, vemos un ejemplo de calculo del VAN de un proyecto de negocio.
EJEMPLO
Para poner en marcha un nuevo negocio, el capital aportado por los socios (A) es de 40.000 euros. Segun las previsiones de su plan financiero, la tesoreria generada (Q) para los 4 primeros anos sera de 20.000, 14.000, 16.000 y 25.000 euros respectivamente. La tasa Ke de rentabilidad esperada por los socios la situan en un 24%. El BAII del cuarto ano reflejado en su plan financiero es de 20.000 euros.
VALOR RESIDUAL = BAII x 2 = 40.000
VAN = -40.000 + 20.000/(1+0,24) + 14.000 /(1+0,24)2+ 16.000 /(1+0,24)3 + 25.000 /(1+0,24)4+ 40.000/ (1+0,24)4
VAN = 21.242,5
El resultado del VAN es positivo y por tanto la inversion en este proyecto de negocio resulta viable. Incluso sin considerar el valor residual, resultaria positivo el saldo con el valor obtenido en los 4 primeros anos.
CALCULO DEL TIR Y PAYBACK
Utilizando la herramienta Excel buscamos en las formulas financieras “TIR”; se introducen en la hoja Excel los datos del desembolso inicial -A (-40.000) y los 4 flujos de caja “Q” (20.000, 14.000, 16.000 y 25.000 + VR), cada valor se refleja en una casilla. El valor residual (40.000) se suma a Q4. Aplicamos la formula financiera TIR, seleccionamos las casillas con los datos y damos a aceptar, obteniendo el resultado.
TIR= 46%.
El TIR es superior a la tasa de rentabilidad esperada Ke (24%), reflejando asi la rentabilidad del negocio.
El plazo de recuperacion de la inversion inicial (payback) seria de 3 anos y 8 meses.
Siguiendo los calculos en la formula del VAN, al tercer ano se habrian recuperado 33.700 euros, por lo que faltarian 6.300 euros para llegar a 40.000. En el ultimo ano se obtienen 10.593 euros (sin contar el VR). Si promediamos 10.593 en 12 meses, sale a 882,75 por mes, por lo que al octavo mes ya se consiguen los 6.300 euros que faltaban, recuperando asi la inversion inicial de 40.000 euros, en 3 anos y 8 meses.